Las negociaciones entre el Gobierno argentino y el Fondo Monetario Internacional (FMI) para un nuevo programa económico siguen sin cerrarse, a pesar del Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) emitido para eludir al Congreso. Según fuentes cercanas a las conversaciones, el desembolso de fondos frescos por parte del FMI rondaría entre los $6,000 y $8,000 millones, una cifra inferior a las expectativas iniciales del Gobierno.
El nuevo programa buscaría reestructurar los vencimientos de capital con el FMI, postergándolos por cuatro años y medio. Esto implicaría cubrir unos $14,000 millones en compromisos hasta marzo de 2029. Sin embargo, el margen de fondos frescos para fortalecer las reservas del Banco Central sería menor a los $11,000 millones que se había anunciado.
Condiciones del FMI
El FMI busca aumentar su exposición a Argentina lo menos posible, ya que nuestro país representa el 28% de su cartera de créditos, seguido por Ucrania con el 10%. No obstante, el organismo sabe que debe hacer un gesto con el Gobierno para generar confianza en los mercados y facilitar el acceso al financiamiento privado, necesario para pagar la deuda de $42,000 millones que Argentina tiene con el Fondo.
Entre las principales condiciones que el FMI impondría se encuentran:
- Cambios en la política cambiaria: Eliminación del “blend exportador” y un nuevo esquema de bandas cambiarias que gradualmente confluirían a un régimen de flotación administrada recién en 2026.
- Acumulación de reservas internacionales: El Fondo requiere un esquema cambiario que permita la compra de reservas, algo que entra en tensión con la necesidad del Gobierno de sostener la desinflación a través de la política cambiaria.
- Refinanciación del swap con China: El Gobierno deberá convertir $5,000 millones del swap con China a yuanes en la segunda mitad del año, lo que impactará en los activos netos líquidos.
Impacto en la Deuda y el Cepo
La cancelación de las Letras Intransferibles que el Tesoro mantiene en el Banco Central también está en discusión. Actualmente, estas letras se cotizan a una paridad del 33%, muy por debajo del valor de los bonos en moneda extranjera. Esto podría generar problemas, ya que los bancos difícilmente aceptarían cobrar solo un tercio de una deuda que vence en tres meses.
Respecto a la apertura del cepo cambiario, los expertos consideran que será un proceso gradual. Con los fondos frescos del FMI, las reservas netas saldrían del terreno negativo, pero se ubicarían en torno a los $3,000 millones, muy por debajo de los $10,000 millones que se estima serían necesarios para avanzar con el fin del cepo.
En resumen, el nuevo programa con el FMI implicará cambios significativos en la política cambiaria y la deuda pública, con un desembolso inicial de entre $6,000 y $8,000 millones, que se utilizarían principalmente para reestructurar los vencimientos con el organismo y no tanto para fortalecer las reservas del Banco Central.
